3500点, 牛来了还是赶紧跑路?

发布日期：2025-07-19 17:17    点击次数：173

上证指数冲到3500了，最近大盘异常的强，给人一种牛市已来的感觉，

实际上对比去年的10月9号，会发现指数行情的分化很大，比如市值越小的涨幅越好，而市值越大的，除银行外普遍还跌了一到两成，

不过有意思的是，我们对比10月9号的估值和现在的估值，目前A股的估值水平已经全面超越当时的高点了，

目前

沪深300指数市盈率是近十年71%分位；

中证500指数是十年70%分位；

中证1000指数是十年58%分位；

我们都知道投资A股的宽基，一个是赚估值回归的钱，一个是赚盈利增长的钱，

像美股主要是盈利增长的钱居多，可能即便是大跌买入，但只要长期持有十年以上，80%收益还是来自于盈利增长，只有20%来自于估值增长，

但A股基本是55开，一半以上都来自于估值增长的钱，所以估值的敏感度就显得格外重要，

现在的A股估值不算低了，说实话是有一定压力风险的，

除非预期基本面可以大幅反弹，否则指数接下来大概率会维持在这个区间震荡，再或者小幅回落。

但现在的基本面，在通缩环境下，除了之前低基数修复之外，很难有大幅上行空间了，

要想真正意义上迎来中长周期的提振和复苏，必须配合财政大面积投入支持以及收入再分配的二次改革，

因此短期内还是要继续观察这些政策的落实情况，ps：说句不好听的，在保汇率，中美利差巨大的背景下，这个大的财政刺激概率不高。

对于很多手里有中小盘基金之类的，我建议可以继续转仓红利策略，稳定拿股息，确定性还是更高些，

当然全球股市而言，都属于高风险偏好期，目前的估值也不算低，

标普500的市盈率28倍，十年84%分位，

德国30的市盈率20倍，十年76%分位，

日经225的市盈率19倍，十年54.6%分位，

下个阶段也是主要靠基本面来推动，估值可能就维持在这个区间震荡。

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也能够理解一些朋友对股市估值的担忧，因为黄金也涨幅不小，想着是不是配置黄金+股票+债券的全天候风险也比较大，

这时我们就要留意到长期债券仓位的重要性，长债这时整体还处在一个底部区间，20年期美债TLT从155的高位下跌到现在只有86，跌了接近45%，

后面如果经济繁荣转衰退，美联储加速启动降息，这时长期债券就能对冲，派上用场，等于是给经济衰退风险买了一个“保险”。

目前来说，除了老美的20年期TLT和10年期IEF，久期相对比较长一点的，也可以人民币购买的QDII，

场外有长信全球债券（004998），久期10~15年，

工银全球美元债A（003385），久期10年左右，

博时亚洲票息A（050030），久期10年左右，

富国全球债券A（100050），久期7-10年，

有人可能会说，QDII美债基金的久期是不是还是稍微短了点，

这里解释一下，永久策略是：股票+黄金+长债+现金，本质上现金就是几乎0久期的债券，长债默认为20年期的债券，

因此整体来看，我们的目标就是把债券和现金组合的久期综合拉到十年左右就可以，

如果配置的债券久期如果达不到二十年，可以适当减少一些现金，增加一些中期债券的配置，达到久期居中，10年左右的效果即可。

不是非得有20年期债券TLT和现金的二极管配置。

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1、川普宣布对14个国家收取25%-40%的最新对等关税，其中对日本、韩国“仅”加征25%关税，剩下的为马来西亚（25%）哈萨克斯坦（25%）南非（30%）缅甸（40%）老挝（40%）突尼斯（25%）波黑（30%）印度尼西亚（32%）孟加拉国（35%）塞尔维亚（35%）柬埔寨（36%）泰国（36%），主打一个越穷的地方收税越高，不过按照川普的性格，就是想索要些好处，时间放宽到了8月1号，到时候真怎么收还不好说。

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